根据发行安排，10 只首批主板注册制新股将于下周一起陆续开启申购，其中下周一进行申购的主板注册制新股有 2 家，分别为中重科技、登康口腔。昨日（3 月 23 日）晚间，两家公司先后披露了此次 IPO 的发行价 17.8 元 / 股、20.68 元 / 股，对应的发行市盈率为 29.01 倍、36.75 倍。这也意味着，起始于 2014 年的 23 倍发行市盈率红线终成历史。

与科创板、创业板有所不同的是，此次主板注册制改革，继续允许个人投资者参与网下询价，所以个人投资者群体在市场化询价中的表现也颇受市场关注。

(资料图)

值得注意的是，从中重科技、登康口腔披露的网下投资者详细报价情况来看，个人投资者群体的报价均值都要低于公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金、QFII 等机构群体。

首批主板注册制 IPO 定价结果揭晓

备受关注的主板注册制新股发行终于要来了，3 月 23 日晚间，首个主板注册制 IPO 定价结果发布。根据中重科技披露的公告显示，此次 IPO 的发行价 17.8 元 / 股，对应的发行市盈率为 29.01 倍。

公告中指出，此次设置的发行市盈率低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。

根据中重科技公告显示，截至 2023 年 3 月 22 日，主营业务与中重科技相近的上市公司的静态市盈率（扣非后）均值为 151 倍。

在某业内人士看来，中重科技选取的可比公司的静态市盈率都较高，这样的对比意义并不大。不过中重科技此次 IPO 定价究竟是否合理，还需要由市场来检验。

3 月 23 日晚些时候，同样将于下周一进行申购的另一只主板注册制新股登康口腔，也发布了此次 IPO 的发行价。登康口腔披露的公告显示，此次 IPO 的发行价为 20.68 元 / 股，对应的发行市盈率为 36.75 倍。此发行市盈率高于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率 18.18 倍，低于同行业可比上市公司 2021 年扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润的平均静态市盈率 51.61 倍。

个人投资者报价总体偏低

此次主板注册制改革，继续允许个人投资者参与网下询价。相比之下，科创板、创业板都不容许个人投资者参与网下询价。

从中重科技昨晚披露的网下投资者详细报价情况来看，网下全部投资者的报价加权平均数为 18.9 元 / 股，公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金的报价加权平均数为 18.75 元 / 股。而个人投资者的报价加权平均数仅为 16.42 元 / 股，因为此次有不少个人投资者的报价由于低于发行价而未入围。

相似的一幕也在登康口腔上出现。从公司披露的网下投资者详细报价情况来看，网下全部投资者的报价加权平均数为 24.8 元 / 股，公募基金、社保基金、养老金、年金基金、保险资金和合格境外投资者资金的报价加权平均数为 24.97 元 / 股。而个人投资者的报价加权平均数仅为 19 元 / 股，低于 20.68 元 / 股的发行价。

对于此次个人投资者网下询价的表现，资深投行人士王骥跃向每经记者指出，" 注册制主板新股有个人投资者参与网下询价，是延续之前主板网下询价的规则，这些个人投资者主要是来分享网下份额的，并不代表‘牛散’。很多人是之前 IPO 的股东，有底舱，参与网下认购是打算获取无风险收益。从网下报价的情况来看，个人投资者的报价偏离主要机构报价较远，显得定价能力不够专业。"

不过，王骥跃也表示，" 新股定价是否合理、报价是否专业，需要二级市场验证，专业机构投资者的报价也未必会得到市场接受，科创板、创业板都是专业投资者报价，破发也屡见不鲜。注册制下，打新需谨慎。"

券商提示注册制主板新股 " 打新要点 "

在 2019 年、2020 年，科创板、创业板同样经历过一次发行制度向注册制的切换。2019 年 6 月 27 日 ~7 月 12 日，首批 25 只科创板新股启动发行。这 25 只新股中除了大盘股中国通号外，其余 24 只新股的发行市盈率区间为 34.12~148.8 倍，平均值高达 52.5 倍。

2020 年 8 月最早的几批注册制创业板新股启动发行。据 Choice 数据统计，当年 8 月完成发行的 23 只创业板新股的发行市盈率区间为 18.4~59.74 倍；其中有多达 19 只新股的首发市盈率超过了 23 倍，有 53 只新股的首发市盈率超过了 50 倍。不过，这 23 只注册制创业板新股发行市盈率平均值为 35.6 倍，较首批科创板新股低了不少。

有分析认为，在 23 倍发行市盈率红线完全放开之后，未来主板新股的发行市盈率超过 23 倍或将成为常态，而这也将增加主板新股上市后破发的概率。

根据发行安排，首批 10 只主板注册制新股将于下周一起陆续开启申购，其中下周一进行申购的主板注册制新股有 2 家，下周二进行申购的主板注册制新股有 4 家，下周三进行申购的主板注册制新股有 4 家，发行节奏显得较为密集。

记者注意到，最近几天业内的多家券商纷纷通过各种渠道向投资者发布注册制在主板落地后打新规则发生的一系列变化，并提醒投资者要注意打新的相关风险。

例如，日前中信证券曾在官方微信公众号上发文提示了首批主板注册制新股"5 大不得不知的打新要点 "：1、新股定价规则有变，0 破发或将成历史；2、网上申购，每一申购单位数量降为 500 股；3、新股上市连板效应，将不复存在；4、有且只有一次有效申购机会；5、新股上市，股票简称新增特殊标识。

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